O emprego americano trava e muda a conta do juro global

O Bureau of Labor Statistics, o escritório de estatísticas do trabalho do governo americano, publicou nesta sexta o relatório de emprego de setembro. A economia americana criou 29 mil vagas fora da agricultura no mês. O mercado esperava cerca de 84 mil, segundo o site financeiro americano Yahoo Finance. A taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2%, com 7,1 milhões de pessoas procurando trabalho.

As revisões pesaram tanto quanto o número novo. A criação de vagas de julho, antes positiva em 21 mil, virou perda de 10 mil. A de agosto caiu de 162 mil para 133 mil. Somadas, as duas correções apagaram 60 mil vagas que o mercado acreditava existir.

O que está em disputa no número

O relatório de emprego americano é o número que ajuda a definir o preço do dinheiro no mundo. O Federal Reserve, o banco central americano, decide o juro perseguindo dois objetivos ao mesmo tempo: segurar a inflação e sustentar o emprego. Desde setembro, os dois apontam para lados opostos. A inflação segue pressionada pelo petróleo da guerra, com o barril acima de 100 dólares, o quadro que o COMPASSO consolidou no balanço de setembro das Finanças. O emprego, mostra o relatório desta sexta, parou de crescer.

A disputa em torno do número tem três lados. A Casa Branca cobra juro baixo em público desde antes da alta de setembro. O comitê do Federal Reserve subiu o juro naquela reunião por 12 votos a 0, na primeira alta desde 2023, citando a inflação elevada, a decisão que o COMPASSO registrou em 16 de setembro. E o mercado aposta em contratos de juro a cada número novo. Nesta sexta a aposta virou. A chance de alta na reunião de 27 e 28 de outubro caiu de 36% para 17% em uma semana, segundo a CNBC, o canal financeiro americano. A medida vem dos contratos de juro negociados na bolsa de Chicago. Uma alta em dezembro segue nos preços.

O detalhe do salário reforça a leitura de esfriamento. O salário médio por hora subiu 0,1% no mês e 3,0% em doze meses, o ritmo mais fraco do ano. Com a inflação americana perto de 3%, o salário real ficou parado. A participação na força de trabalho, a fatia dos adultos que trabalha ou procura vaga, ficou em 61,8%. A saúde criou 17 mil vagas, a construção 11 mil e a indústria 9 mil. O setor financeiro cortou 7 mil.

Quem fica com qual fatia

A pergunta do método é qual fator de produção captura renda com o quadro novo. O trabalho americano perde poder de barganha: com menos vagas abertas, quem emprega negocia salário em posição mais forte, e o reajuste de 3,0% ao ano, empatado com a inflação, mostra isso. O capital aplicado em títulos longos captura o primeiro ganho: quando a aposta de alta de juro recua, o título comprado antes se valoriza. E o Estado americano respira no caixa: o Tesouro dos Estados Unidos rola a maior dívida pública do mundo, e cada fração de juro a menos barateia essa conta.

O ganho é concentrado no curto prazo e difuso no longo. Se o Federal Reserve parar de subir o juro, famílias endividadas e empresas pequenas pagam menos pelo crédito, um ganho que amplia os graus de liberdade da sociedade. Mas o motivo do alívio é um mercado de trabalho mais fraco, que tira renda do mesmo grupo. A conta fecha contra o trabalho nas duas pontas: de uma vez no emprego, aos poucos no salário.

Os impactos por aqui

Para o Brasil, o número mexe primeiro no diferencial de juro, a distância entre a Selic e o juro americano que ajuda a proteger o real. Essa distância encolheu meio ponto em setembro, quando o Federal Reserve subiu e o Copom cortou a Selic a 13,75%, a sequência que o COMPASSO registrou em 19 de setembro. Um Federal Reserve parado em outubro interrompe o aperto desse lado e tira pressão do câmbio.

Na sessão desta sexta, a última antes do primeiro turno, o dólar abriu em alta, caiu com o relatório e voltou a subir, cotado a 5,23 reais no meio da manhã, segundo o site financeiro InfoMoney. O Ibovespa, o índice da bolsa brasileira, chegou a tocar 189 mil pontos. O efeito atravessa o mundo: o jornal japonês Nikkei abriu a semana perguntando se o iene chegaria a 160 por dólar conforme o resultado do relatório. Para quem deve em dólar, do Tesouro Nacional às empresas com dívida externa, a trégua barateia a rolagem. Para o eleitor, o efeito chega pelo preço: câmbio mais calmo segura o custo do importado e da gasolina. A decisão do Federal Reserve sai em 27 e 28 de outubro, entre os dois turnos da eleição brasileira, no quadro de forças que o estado do jogo de setembro descreveu.

Entenda o contexto

O Federal Reserve tem mandato duplo desde 1977: estabilidade de preços e máximo emprego. Na maior parte das últimas décadas os dois objetivos andaram juntos, porque inflação alta costumava vir de economia aquecida. Quando um choque de oferta encarece a energia, eles se separam. A inflação pede juro alto, o emprego fraco pede juro baixo. Foi o dilema dos anos 1970, depois dos choques do petróleo, quando a palavra estagflação, a soma de estagnação com inflação, entrou no vocabulário dos bancos centrais.

O juro americano é a referência do custo do dinheiro no planeta porque o dólar é a moeda em que a maior parte do comércio e da dívida global é contratada. Quando ele sobe, o capital deixa os países de renda média e volta para os Estados Unidos. Quando para de subir, moedas como o real respiram. É por isso que um relatório mensal de emprego de outro país muda o preço do pão, do juro e do dólar por aqui. No jogo do excedente, quem define o preço do dinheiro define quem consegue financiar o resto.

Fontes

Bureau of Labor Statistics, o relatório de emprego de setembro (documento primário) · Federal Reserve, o calendário das reuniões do comitê (documento primário) · CNBC, o canal financeiro americano (as apostas para outubro) · Yahoo Finance, o site financeiro americano (a expectativa do mercado) · Nikkei, em japonês (o iene à espera do relatório) · InfoMoney, o site financeiro (o dólar e a bolsa na sessão)

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